terça-feira, 19 de julho de 2011

“Owner” Vs. “Lender”

O maior fundo de investimento do mundo é o Government Pension Fund Global, da Noruega. Com ativos de $ 570 bilhões, conhecido também como Norway’s Oil Fund, é administrado por Yngve Slyngstad. O fundo sofreu prejuízo de 23% em 2008, durante a crise financeira mundial. Recuperou 26% em 2009, e 10% em 2010.

O papel de maior peso no fundo é Royal Dutch Shell, seguido por Exxon Mobil, Apple e British Petroleum. Nenhum papel pode ter mais do que 10% da composição total do portfólio.

Desde 1998, com o apoio dos ministros de finanças, Slyngstad conseguiu elevar a proporção de equity de 40% para 60% do fundo, no meio do tumulto financeiro. “O apoio político (inclusive do Parlamento) para tomar maior risco é mais forte hoje, em 2011, do que antes da crise financeira”.

Slyngstad, após ser promovido para o cargo de CEO em 2008, liderou a campanha de compra de $175 bilhões em ações no fundo do poço da crise financeira. Apesar de alguns prejuízos, inclusive de 1,6% das ações da Lehman Brothers, a estratégia e a coragem dele venceram. Eu, como investidor, subscrevo a sua filosofia de ser mais “owner” (equity) do que “lender” (bond/debêntures).

terça-feira, 12 de julho de 2011

O preço do ouro

Você fica preocupado com o fato de que o preço do ouro subiu 27% durante o ano de 2010? Isso significa inflação galopante, pânico na economia, instabilidade eterna no nosso mundo?

Um relatório divulgado em 19 de maio de 2011 pela World Gold Council demonstrou que a alta do ouro vem sendo impulsionada pela demanda extraordinária da Índia e da China, onde a prosperidade sustentada por milhões de pessoas impulsiona a compra de ouro em todas as formas, principalmente na forma de jóias.

O World Gold Council estima que os cidadãos da Índia possuem mais do que 18 mil toneladas de ouro (contra a reserva oficial de ouro dos Estados Unidos de 8.100 toneladas). No primeiro trimestre deste ano, eles compraram um adicional de 206 toneladas de jóias de ouro e 85 toneladas de ouro em forma de tijolo ou moeda. E o apetite da China está crescendo rapidamente, e logo ultrapassará a Índia.

Mas fora da China e da Índia a demanda pelo ouro no resto do mundo não é tão vibrante. A fuga global para o ouro como “hedge” contra o “Armageddon” não está sendo visualizada.

O presidente da China National Gold Group, a maior mina de ouro da China, prevê que o preço do ouro se manterá em alta em função da depreciação do dólar e dos riscos geopolíticos (protestos, revoltas e guerra civil no Oriente Médio e seu efeito dominó).

De acordo com uma sondagem recente realizada pela Bloomberg News, 31 analistas, investidores e operadores de minas de ouro prevêem, na média, o preço de $ 1.750 por onça para o final do ano, significativamente acima do preço atual de $ 1.530. Se a alta de fato ocorrer, refletirá simplesmente a demanda global pela commodity. O mercado não deve interpretar a alta como a precursora da inflação galopante e mandar um alarme falso para os bancos centrais do mundo para elevar a taxa de juro.

terça-feira, 5 de julho de 2011

ExxonMobil, Chevron e Petrobrás

ExxonMobil, a maior companhia do mundo (pelo valor de mercado) divulgou lucro de 11 bilhões no 1° trimestre de 2011, um aumento de 69% sobre o mesmo período de 2010. Mesmo assim, ela está negociando com P/L de 9,6 sobre o lucro projetado de 2011, comparando com P/L de 15,5, média dos últimos 23 anos.

Chevron, a segunda maior companhia petrolífera americana, está com P/L de 8,2, mesmo após o preço ter subido 14% este ano.

Os protestos e as revoluções no Oriente Médio e na África do Norte, combinados com as projeções de crescimento econômico americano (para 2012) mais rápido dos últimos sete anos, elevou em 35% os preços do petróleo no ano passado, atingindo US$ 104 por barril no dia 10 de maio. Com o preço da gasolina subindo 64% desde agosto de 2010, e a taxa de desemprego 1,1% abaixo da alta de 26 anos, atingida em 2009, os lucros da indústria petrolífera são visivelmente em escala ascendente.

Apesar da expectativa de que o Presidente Obama e os Democratas no Congresso acham que esse tamanho de lucro petrolífero justifica a abolição de “tax breaks” para as companhias de petróleo, a medida pode não passar pelo Congresso onde os Republicanos têm a maioria.

Os otimistas perguntam: “no nível de $100 por barril, porque as ações petrolíferas estão negociadas a preços relativamente baratos?” Os pessimistas respondem: “As projeções de lucro são demasiadamente otimistas. A última vez quando a projeção foi eufórica, em maio de 2008, os preços atingiram o topo e iniciaram uma queda de 54% com a recessão. O petróleo chegou ao preço de $147 por barril em julho de 2008 e levou um tombo de 78%, para $32 por barril em dezembro de 2008, seis meses antes do fim da recessão”.

Uns acham que o preço do petróleo não é sustentável no nível de $ 100, e as companhias petrolíferas serão sempre alvos de politicagem. Outros especulam que o aumento de demanda, principalmente da China, puxa o preço para cima. Disse Alan Gayle, estrategista de investimento: ”não vejo desaceleração na demanda. O setor de energia continua a ser um bom investimento de longo prazo. Se as ações caírem, compre!”

E a nossa Petrobrás? Esqueça ExxonMobile, Chevron, Royal Dutch ou British Petroleum. Compre e mantenha Petrobrás no seu portfólio de investimento de longo prazo. Brevemente você vai enxergar a luz no fim do túnel.