segunda-feira, 25 de fevereiro de 2008

Matemática de “call”


A seguir uma operação de Covered Call

Compra de ação Petrobrás PN (petr4) a......85,00
Venda de “call” Petrobrás 90 (petrc90)a......-2,83
Custo=.........82,17

A) Se for exercida (Vencimento em 17/03/08)

Preço de venda......................90,00
Custo...................................-82,17
Lucro Bruto.............................7,83
Corretagem, etc......................-1,00

Lucro Líquido.....................R$ 6,83

Dividido por 82,17 = 8,3%

Em um mês, onde a gente encontra um lucro deste tamanho?

B) Se não for exercida no vencimento, o custo do papel fica reduzido para 82,17. Após o vencimento, vender outro “call” com vencimento em abril.

(preços de 20/02/08)

segunda-feira, 18 de fevereiro de 2008

Amigos para Sempre

Eu acabei de ler o livro "The Age of Turbulence" de Alan Greespan (The Penguin Press, New York, 2007). No capítulo 25, ele descreve uma observação de seu amigo Warren Buffet, o investidor de maior sucesso da história. Buffet disse que a taxa de remuneração das ações, mesmo ajustado pelo fator risco, excede a taxa de retorno de bonds e outros instrumentos de dívida, desde que você esteja disposto a comprar e segurar as ações por um longo prazo. "Meu prazo favorito é para sempre" acrescentou Buffet. É conhecida a história que ele continua segurando (e comprando) ações da Coca-Cola por 50 anos !
Concordo com Buffet em segurar ações por um prazo longo, mas não tão longo como 50 anos ou "para sempre". Keynes disse que "in the long run we will all be dead". Tenho ações que segurei por mais de 10 anos e que passaram por cotações em cruzeiro, cruzado e Real. Também comprei e vendi ações em 4 dias. Sou investidor e às vezes também especulador. Danço conforme a musica.


segunda-feira, 11 de fevereiro de 2008

A queda dos juros americanos

O FOMC (Federal Open Market Committee) cortou recentemente os juros dos chamados Fed Funds em 0,5%--de 3,5% para 3,0%. Isto ocorreu apenas 8 dias após um corte emergencial de 0,75%--de 4,25% para 3,5%, em uma reunião extraordinária do FED com o propósito de deter a onda de pânico do mercado em relação a uma recessão americana.
Antes da divulgação da ação do FED as bolsas americanas estavam em baixa na expectativa do pronunciamento. O mercado especulava que:


  1. Se o corte for de 0,25% fica aquém da expectativa e a bolsa deve cair

  2. Se o corte for de 0,50% fica dentro da expectativa e a bolsa deve ficar estável

  3. Se o corte for de 0,75% fica acima da expectativa e a bolsa deve subir

Wall Street concorda com a análise de Alan Greenspan de que o EUA está no caminho da estagflação--uma redução da atividade econômica em conjunto com alta inflação. A inflação será provocada pelo aumento de preços de alimentos e do petróleo. O mercado não enxerga a perspectiva de cortes adicionais de juros no futuro imediato. A queda de juros enfraquece o dólar que por sua vez alimenta a inflação pelo aumento dos preços de importação. Portanto, toda essa queda de juros acaba não favorecendo a bolsa dos EUA e do mundo.

quarta-feira, 6 de fevereiro de 2008

Reverse Convertible Bond

Convertible Bond
Uma empresa lança uma série de bond com uma cláusula atrativa de que, à opção do comprador (holder), durante ou após um certo período (1 ano, 5 anos), esse bond pode ser convertido em X número de ações da empresa.
Claro, se durante o prazo de conversibilidade a ação da empresa sobe, o comprador (holder) quer converter. Se a ação cai, ele quer continuar com o bond, recebendo juros.

Reverse Convertible Bond
A empresa emite um tipo de bond com uma cláusula estipulando que cabe à empresa a opção de converter o bond em ações. O bond carrega um juro alto, do mercado na época da emissão, comparado com o juro de hoje. A empresa converte o bond em ações e cessa o custo do juro. Se precisar de cash, pode emitir um novo bond com juro baixo de hoje. Ou quando oportuno, lança IPO (diluindo equity) obtendo cash sem pagar nenhum juro.